寒潮来袭，LNG价格、煤电日耗或走高；发改委能源局要求强化清洁能源消纳利好水电天然气：近日全国大部寒潮来袭，供暖需求的增长可能带来LNG现货价格的一轮上涨。由于今冬海气接收站负荷率提升空间有限，维持冬季天然气供给单月增速环比降速的判断，认为今冬天然气仍有缺口，但前期暖冬、气煤需求互补平滑、煤改气和燃气电厂新用户延迟通气等因素导致需求不及预期。后续气温下行可能是支撑上游涨价的关键因素。城燃方面，近期各地密集调整冬季非居民终端气价，调整幅度多不足以完全覆盖上游成本涨幅，或对城燃盈利能力带来季节性利空，但认为全国平均形势好于广东。
    天然气消费量持续高增，国内天然气产量维持较高增速
    2018年10月，我国天然气表观消费量231.7亿立方米，同比增长15.3%；1-10月我国天然气表观消费量累计2269亿立方米，同比增长17.2%，天然气消费继续维持高速增长。10月当月我国天然气自产量134亿立方米，同比增长7.5%。我国天然气持续产销两旺，自产天然气增速从三季度开始回升，一方面是由于上游企业17年起加大资本开支到现在开始体现效果，另一方面是由于供暖季前储备调峰气量增长。
    1-10月天然气进口同比增长32.77%，LNG进口高增43%
    1-10月，我国进口天然气约7206万吨，同比增长32.77%。其中液化天然气(LNG)约为4156万吨，同比增长43%，占总进口量的57.67%；管道天然气(PNG)约为3050万吨，同比增长21.66%，占总进口量的42.33%。1-10月累计，我国天然气对进口的依存度达到约42.92%。1-10月我国天然气平均进口价格为408.62美元/吨，10月当月天然气平均进口价格453.56美元/吨，较去年同期上涨29.97%，较9月环比上涨5.08%。进口天然气单价增长我们认为主要是由于国际原油价格上涨以及东亚地区天然气需求增长导致。
    国内LNG价格平稳，气价高点预计将低于去年
    目前已经进入北方供暖季，全国各地LNG价格普遍维持在4400-4800元/吨，全国LNG市场价11月30日报4486元/吨，环比提高1%，较去年同期低20.4%。今年冬季保供准备充分以及天气尚未寒冷是气价没有出现暴涨的主要原因。不过随着中国气象台发布寒潮预警，即将席卷全国的强冷空气或将为LNG价格带来短期波动。17年冬季国内LNG价格高点出现在12月下旬，全国平均价格7249元/吨。我们认为今年LNG高点将仍在12月中下旬，平均价格或低于去年，达到6000-7000元/吨。
    美国天然气价格暴涨对中国影响有限
    近期美国NYMEX天然气期货价格暴涨，从11月2日的3.32美金/百万英热单位上涨至14日最高4.96美金/百万英热单位，涨幅最高达到 50%，并且至今维持在4.5美金/百万英热单位，创2014年以来新高。暴涨源于两方面因素：第一，近期美国大幅降温，采暖用气需求快速上升；第二，美国天然气库存同比去年下降17.3%。低温带来的高需求以及天然气低库存合力推高价格。由于美国天然气供应弹性较强，这种短期大幅涨价的趋势不可持续，价格在2-4美元之间波动是常态，旺季价格或继续维持高位。目前我国与美国之间今年基本没有天然气贸易，美国天然气的价格暴涨除了对投资者心理因素影响之外，不会对中国的天然气价格产生实质性影响。
风险提示：行业政策风险；配气价格与接驳费调整风险；售气价格调整不及预期；天然气消费量不及预期。

文章来源：方正证券

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