SHPGX导读：受新冠肺炎疫情影响，成品油终端需求低迷，国际原油价格跌至低位，炼厂利润遭受挤压，地炼开工率创四年来新低。新华社经济分析师黄晓兰认为，若一季度内疫情能够得到有效控制，随着国家宏观调控加码，经济增速预计将在二季度起逐步复苏，地炼开工率或将在二季度出现触底反弹。

       受新冠肺炎疫情影响，全国范围内多地高速限行，市区公共交通停摆，私家车出行锐减，下游复工推迟，成品油终端需求低迷。各地区限行政策密集推出，炼厂出货受挫，库存压力不断攀升。低需求高库存致地炼开工率创四年来新低。此外，全球能源市场对于原油需求的担忧情绪引发国际原油价格跌至低位，受此影响国内成品油行情承压走低，进一步挤压炼厂利润。

       若一季度内疫情能够得到有效控制，随着国家宏观调控加码，经济增速预计将在二季度起逐步复苏。受此影响，山东地炼开工率预计将在二季度出现触底反弹。

地炼开工率创四年来新低

       节前山东地方炼厂开工情况基本维持在70%左右。节后面临产品销量不佳、库存激增的局面，山东地炼均采取了降量的措施，部分炼厂进行了全厂关停。还有些炼厂为减轻厂库压力，临时性寻租外库仓储。

       中国能源化工资讯和市场价格指数供应商隆众资讯数据显示，截至2月10日，山东独立炼厂开工率跌至42.65%，为2015年10月以来新低。

图表 1：山东独立炼厂开工率走势图

数据来源：隆众资讯

       “山东炼厂开工率及汽柴油产量目前还处在下行阶段，但幅度已有放缓，进一步降低的空间有限，预计2月独立炼厂开工率波动区间在35%-45%。”隆众资讯分析师丁旭认为。

       据了解，玉皇、神驰全厂陆续于近日停工，富宇常减压停工，滨阳及中海沥青滨州均有一套常减压停工，恒源减压停工等等，其他多数炼厂降量幅度更是高达30-50%。

       针对地方炼厂低开工率的原因，大宗商品一体化交易服务商金联创表示，全国范围内迎来企业延长假期、高速限行、公共交通停运，私家车出行频率与出行半径大幅萎缩，国内成品油市场消费量急剧下降。传统的汽油春节需求小高峰已不复存在。另外，由于大型户外工程、工矿企业、物流运输等行业短期内难以复工，柴油需求更是处于冰点。而春节期间，靠探亲、旅游等带动的航空客运量大幅提升预期也被打破，航煤需求低迷。

       1-2月份，国内成品油市场消费量将明显回落，预计跌幅将在15-20%。

       炼厂被迫降负生产，山东地炼汽柴油产量出现大幅下降。隆众资讯统计，1月30日，山东地方炼厂汽油日产量6.51万吨，环比下跌26.02%；柴油日产量10.24万吨，环比下跌25.80%。2月10日，山东地炼汽油产量进一步降至5.6万吨/日，柴油产量9.1万吨/日。

       市场需求惨淡以及外运受阻导致库存高企。“山东地炼汽柴油库存普遍超过中位，整体处于库容6-7成，个别炼厂接近满库，积极寻求外部油库或启用备用库。”丁旭表示。

       2月5日，山东省交通运输厅印发《关于做好疫情期间重要物资运输保障工作有关事项的通知》，《通知》明确保障山东省内运输煤炭、油气、化工、机械设备、农资等重要工农业生产物资车辆优先顺畅通行。山东省内高速危化品运输逐步恢复，加之炼厂报价持续走低，部分中下游开始适量补货，对地炼产品资源消耗稍有提振。但因省外资源流通仍基本中断，故地炼产品端库存仍存压力。产量的大幅降低和需求的微弱增长下，近期炼厂库存增速已有放缓。 

成品油行情承压走低 地炼利润不断缩减

       由于中国是全球第二大原油消费国，新型冠状病毒肺炎疫情引发了全球市场对于原油需求的担忧情绪，导致国际油价持续下跌。2020年1月份以来，国际原油期货价格连续五周下跌，累计跌幅高达20%以上。

       受国际原油价格持续下跌的影响，国内成品油价格承压走低。根据国家发改委发布的消息，国内成品油调价窗口于2月4日24时开启，本轮汽油下调420元/吨，柴油下调405元/吨，折升价92#汽油下调0.32元/升，0#柴油下调0.35元/升。本轮调价为

       2020年首次下跌，创2019年下半年以来的最大跌幅。

       金联创预计，由于中国抗击疫情任重而道远，短时间内对国际油价仍起到抑制的作用，加上成品油调价计算规则中的惯性定律，汽柴油的下调幅度还有可能继续扩大。下一次成品油调价窗口将于18日24时开启，“2连跌”几乎是板上钉钉。

       国内成品油价格下跌导致炼化行业的整体利润缩减，地方炼厂承压更多。为增加销量，控制库存水平，地方炼厂报价持续回落。据金联创统计，截止到2020年2月10日，山东地炼92#汽油均价为6079元/吨，较节前下跌499元/吨，国六柴油均价5791元/吨，较节前下跌332元/吨。

图表 2：山东地炼汽柴油价格走势

数据来源：金联创

       柴油市场普遍要好于汽油市场。春节假期疫情影响，小车出行受阻，汽油消耗显著减少，加油站补货期延后；柴油虽然需求也偏弱，但随着节后各炼厂因胀库降价促销，价格已达到客户的进货心理价位，特别是部分省内客户出现囤货现象。

一季度面临较大下行压力 后市或触底反弹

       目前疫情拐点尚未出现，下游复工进展缓慢，严格的交通管制尚未缓解，终端需求将继续受到抑制，短期内地方炼厂的减产操作将继续扩大，炼厂库存持续走高。国际原油价格震荡下行，后期变化率或仍旧延续负值低位，成品油零售价大幅下调预期强烈，市场利空氛围明显。另外，受疫情影响，多数中下游用户节前备货尚未消耗，社会单位库存水平依然处于较高位置，在相关行业陆续复工后，市场也将会经历一段库存消化期，不会立刻迎来采购高潮。综合预计，一季度国内成品油行情将面临更大的下行压力。

       中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜日前表示，疫情对中国经济的影响是阶段性、暂时的。本次疫情与春节重合，对旅游、餐饮、娱乐等服务业造成了影响，延长假期和推迟开工，对工业生产和建筑业也会产生一些冲击，因此可能会对一季度经济活动造成扰动。但在疫情得到控制后，经济会较快回到潜在产出附近。以 2003 年非典疫情为例，其扰动了当年二季度中国经济增长，但三季度经济便迅速出现反弹。

       若一季度内疫情能够得到有效控制，在国家宏观调控政策加码的影响下，预计今年经济受影响程度有限，整体仍将保持向好。经济增速预计将在二季度起逐步复苏，并在下半年出现反弹。

       山东地炼开工率是否能回升，关键要看需求端的变化。经济复苏将带来成品油市场的回升转暖，加之疫情缓解后高速限行政策放松，原材料和产品物流运输通畅，中下游补货积极性提升，预计山东地炼开工率将在二季度出现触底反弹。

       目前国家对成品油出口实行国营贸易管理，中国石油、中国石化、中国海油和中化集团具有成品油出口权。而 2016 年，地方炼厂曾参与成品油出口，但当年配额完成率仅有 49.66%。2017 年开始，地方炼厂就一直无缘出口配额。地炼企业一直呼吁国家能进一步开放油气领域，开放地方炼油的成品油出口。

       鉴于目前疫情对于国内成品油市场需求的抑制，建议商务部等相关部门研究开放临时性的出口配额以及相关鼓励政策给到成品油生产企业（包括地炼企业），支撑成品油行业度过难关。

       本文来源：上海石油天然气交易中心

       本文作者：黄晓兰（新华社经济分析师）

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